注意！工程机械板块突破关键压力位，南方路机领涨，三一、恒立释放两大信号！

一、市场表现：板块震荡走强，龙头个股分化上涨

整体行情：主力资金聚焦，个股普涨格局显现

环球工程机械网讯5 月 6 日，工程机械板块逆势震荡走强，南方路机早盘一度触及涨停，最终收涨 5.42%，换手率高达 42.02%，成为板块活跃度标杆；恒立液压、三一重工分别以 4.74%、4.18% 涨幅紧随其后，中联重科、柳工、安徽合力涨逾 3%，显著跑赢同期大盘（上证指数涨 1.13%）。板块内超 70% 个股飘红，主力资金单日净流入超 2.6 亿元，凸显市场对工程机械赛道的阶段性看好。

估值对比：部分标的仍处价值洼地

从市盈率（TTM）看，安徽合力以 11.75 倍居行业第 8 位，远低于 27.61 倍的行业平均值；三一重工 24.29 倍虽高于行业中值 23.49 倍，但低于历史中枢，且总市值 1667.88 亿元稳居板块龙头；恒立液压 38.5 倍市盈率略高于行业均值，但其龙头地位与技术壁垒支撑估值溢价。

领涨龙头：南方路机活跃度爆表，短期资金博弈加剧

股价走势与资金动向

5 月 6 日南方路机股价走势跌宕起伏，振幅达 9.8%。早盘集合竞价上攻，开盘后迅速拉升触及涨停 26.97 元，短暂停留后回调，多空博弈股价在均线上方震荡。午后再冲击涨停又因抛压回落，最终收于 25.85 元，涨幅 5.42% 。当日成交 3.04 亿元，主力净卖出 1532.63 万元，游资净流入 544.9 万元，散户净流入 987.73 万元，显示市场对这只 2022 年上市的次新股高弹性预期强烈。公司主营工程搅拌设备，基建复工和绿色建材设备需求兴起带来发展机遇。2025 年一季报显示扣非净利润同比增长 71.76%，业绩为股价提供支撑。

风险提示与投资逻辑

中长期来看，南方路机 “原生骨料 - 工程搅拌 - 再生处理” 全产业链布局有战略眼光。在 “双碳” 目标下，建筑垃圾资源化是趋势，政策红利不断。南方路机凭全产业链技术积累和市场布局有望抢占先机，机构看好其前景，预测 2025 年净利润增速或超 30%，吸引众多长期投资者。

巨头动向：三一、恒立彰显龙头溢价，机构评级持续上调

三一重工：业绩与估值双击，机构目标价空间 16%

三一重工一季度的业绩表现堪称亮眼，营收达到 211.77 亿元，同比增长 18.77%，净利润为 24.71 亿元，同比大幅增长 56.40%，毛利率更是达到了 26.84%，创下近三年同期的新高。这一优异成绩的背后，离不开挖机销量的回暖。随着国内基础设施建设的加速推进，以及全球经济的逐步复苏，挖机市场需求大增，三一重工凭借其强大的品牌影响力和技术实力，成功抓住了这一市场机遇，挖机销量大幅增长。国际化的突破也为三一重工的业绩增长做出了重要贡献，海外营收占比提升至 42%，在全球多个国家和地区市场份额稳步提升。

国投证券、中金公司等 44 家机构对三一重工的未来发展充满信心，近期集中发布研报，一致维持 “买入” 评级。这些机构给出的平均目标价为 23.13 元，相较于当前股价，有着 16.87% 的上行空间。机构们看好三一重工在混凝土机械、起重机械领域的全球市占率提升。在混凝土机械方面，三一重工不断加大研发投入，推出了一系列高性能、智能化的产品，满足了市场对高品质混凝土机械的需求。在起重机械领域，三一重工凭借其先进的技术和卓越的品质，在国内外市场赢得了良好的口碑，市场份额持续增长。

恒立液压：液压元件龙头获资金抢筹，订单周期向上

恒立液压在 5 月 6 日的市场表现十分出色，收涨 4.74%，主力资金净流入 1.41 亿元，位居板块首位。这一数据充分反映了机构对其核心部件国产替代逻辑的高度认可。在高端液压件领域，长期以来一直被国外企业垄断，恒立液压通过多年的技术研发和创新，成功打破了这一垄断局面，实现了高端液压件的国产替代。其在国内高端液压件市场的市占率高达 70%，成为了国内液压元件领域的绝对龙头。

从订单数据来看，恒立液压 2025 年一季度液压油缸订单增长 25%，这一强劲的增长势头，得益于其在产品质量和技术创新方面的不断投入。公司生产的液压油缸具有高精度、高可靠性、长寿命等优点，深受客户青睐。新能源液压系统的布局也为恒立液压带来了新的增长动力，该系统配套三一、徐工等主机厂，随着新能源工程机械市场的快速发展，恒立液压有望在这一领域获得更多的市场份额。国际化战略的推进也使得恒立液压的海外营收占比达 35%，产品远销全球多个国家和地区。

当前，恒立液压的市盈率（TTM）为 38.5 倍，虽然高于行业均值，但考虑到其在高端液压件市场的龙头地位，以及工程机械更新周期与新能源设备需求共振的市场前景，其估值仍具有一定的安全边际。随着市场需求的不断增长，以及公司技术创新和市场拓展的持续推进，恒立液压有望在未来获得更高的市场份额和利润增长 。

价值洼地：安徽合力低估值凸显，叉车业务稳健增长

估值与业绩背离现象

5 月 6 日，安徽合力收于 16.34 元，涨幅 3.16%，当日成交金额 1.61 亿元 。其滚动市盈率仅 11.75 倍，处于近 19 天的新低水平，与行业平均 27.61 倍的市盈率相比，差距显著，这一估值水平甚至低于一些业绩表现较差的同行业公司。市净率方面，安徽合力为 1.37 倍，处于历史低位，反映出公司股价被市场严重低估。

作为国内叉车行业的龙头企业，安徽合力在市场占有率方面表现出色，市占率超过 25%，稳居行业首位。在 2025 年第一季度，公司实现营业收入 42.74 亿元，同比增长 2.05%，显示出公司在市场中的稳定地位和持续的业务拓展能力。净利润为 3.22 亿元，同比下降 20.05%，利润下滑主要是由于原材料成本高企，压缩了公司的利润空间。不过，公司在电动叉车领域表现亮眼，销量增长 18%，显示出公司在新能源叉车领域的竞争力和市场认可度不断提升。智慧物流业务收入占比提升至 15%，这一新兴业务板块的快速发展，为公司中长期增长提供了清晰的动能。

股东结构与市场预期

截至 2025 年 3 月 31 日，安徽合力的股东户数为 37399 户，较上期减少 10.4%，筹码集中度进一步提升。户均持股市值 35.28 万元，表明市场对公司的信心在逐步增强。从股东结构来看，机构投资者的持股比例有所增加，显示出专业投资者对公司未来发展的看好。

机构对安徽合力的未来预期较为乐观，认为叉车行业周期与制造业投资密切相关。当前公司的市盈率低于历史中枢 25%，随着制造业投资的回暖，以及公司自身业务结构的优化，具备 “业绩修复 + 估值反弹” 的双击潜力。华创证券维持安徽合力强推评级，目标价位 19.5 元，较当前股价有 23.11% 的上行空间。太平洋证券预计 2025 - 2027 年公司营业收入分别为 187.74 亿元、206.77 亿元和 225.09 亿元，归母净利润分别为 14.36 亿元、15.86 亿元和 17.66 亿元，给予 “买入” 评级 。这些机构的看好，为安徽合力的股价提供了有力的支撑，也吸引了更多市场的关注。

行业驱动：基建托底需求，业绩与政策形成共振

基本面改善支撑股价上行

从行业数据来看，工程机械板块的上涨有着坚实的基本面支撑。中国工程机械工业协会发布的数据显示，2025 年一季度挖掘机销量表现亮眼，共计销售 6.1 万台，同比增长 22.8%。其中，内销 3.67 万台，同比大幅增长 38.3%，这一数据尤为引人注目，标志着国内市场需求的强劲复苏。内销的快速增长，主要得益于国内基建投资的持续发力以及房地产托底政策的逐步显效。1-3 月基建投资同比增长 8.8%，众多大型基建项目纷纷开工，对挖掘机等工程机械的需求大增。房地产市场也在政策的支持下逐渐回暖，虽然整体投资仍处于低位，但部分地区的房地产项目复工复产，也带动了工程机械的销售。

国内市场的复苏，海外市场也为工程机械企业提供了广阔的发展空间。三一重工、中联重科等行业龙头，在国际化战略上取得了显著成效，海外营收占比均超过 40%。在东南亚地区，随着当地基础设施建设的加速推进，对工程机械的需求持续增长。马来西亚的新高铁项目、印度尼西亚的大型港口建设等，都为中国工程机械企业带来了大量订单。中东地区的石油经济复苏，也使得当地对工程机械的采购需求大增，用于石油基础设施建设和城市建设。这些海外市场的回暖，有效对冲了国内市场的周期波动，为企业的业绩增长提供了有力支撑。

政策与资金双重催化

在政策层面，财政部提前下达了 1.35 万亿元新增地方债额度，这一举措犹如一场及时雨，为工程机械行业带来了新的发展机遇。这些新增地方债重点投向交通、能源等领域，这些领域的建设项目对工程机械的需求巨大。新建高速公路、铁路等交通项目，需要大量的挖掘机、装载机、起重机等工程机械参与建设；能源领域的大型发电站建设、石油天然气管道铺设等项目，同样离不开工程机械的支持。预计这些新增地方债将拉动工程机械需求增长 15%-20%，为行业的发展注入强大动力。

资金流向也显示出市场对工程机械行业的看好。工程机械 ETF近三月规模增长 1218.66 万元，这表明越来越多的资金通过 ETF 这一渠道布局工程机械行业，看好其未来的复苏前景。从技术面来看，MACD 指标出现金叉，这是一个积极的信号，通常被视为股价上涨的预兆。日线级别突破 60 日均线，且量价配合良好，进一步验证了市场的上涨趋势。

结语：把握估值修复与成长分化机遇

短期来看，工程机械板块情绪波动与市场流动性、基建开工进度相关。5 月挖掘机销量数据是关键验证指标，超预期强化上涨逻辑，不及预期则板块可能短期调整。当前货币政策稳健偏宽松，但资金流向有不确定性。基建开工进度受天气、项目审批等因素影响，开工加快需求释放，受阻则上涨动力减弱。

总体而言，工程机械板块正从过去单纯的 “政策驱动” 转向 “业绩驱动” 的新阶段。在全球通胀回落，国内稳增长政策持续发力的大环境下，工程机械板块具备穿越周期的配置价值。随着基建项目的不断推进，以及制造业的转型升级，工程机械板块将迎来更多的发展机遇。