先涨后跌大宗商品价格如“过山车”

6月1日，中国大宗商品发展研究中心发布了2017年6月大宗商品信心指数(CCI)报告，报告显示6月CCI为-0.09，仍处于荣枯线以下。中国大宗商品发展研究中心秘书长刘心田认为，6月CCI收阴说明大宗商品市场6月下行概率大，信心偏悲观，2017年上半年大宗商品 熊市 已成定局。

大宗商品 坐过山车

2016年大宗商品市场的轮动上涨，让做多的投资者和相关企业赚得 盆满钵满 。进入2017年，不少投资者继续寄希望这一上涨效应会持续。尤其是在政府推动基础设施投资建设的背景下，投资者对 黑色系 、金属的需求前景高涨。

然而市场的演绎大大超出投资者的预料。数据显示，到5月31日，国内市场追踪一篮子大宗商品价格表现的文华商品指数已回到2016年10月底的水平附近，累计较年初的报价下跌超过5%，是2015年下半年以来的首个半年下跌。5月份，商品综合价格指数也较前一月下跌3.5%，为连续第四个月来的下跌。

据统计，今年以来的市场持续回落，工业类商品、农产品类商品都联袂回调。其中，追踪一篮子工业品价格表现的工业品指数累计下跌7.4%，而一向价格较为平稳的农产品跌幅也不逊色，同期跌幅高达6.6%，亦创下2015年下半年以来最大跌幅。

目前，主要大宗商品价格不仅回吐年内全部涨幅，一些品种价格甚至回到2016年中的水平。其中，铁矿石、螺纹钢、镍上涨后的短期跌幅基本都超过10%，镍价回到2016年6月底的水平，煤炭市场的焦煤价格跌幅甚至超过20%，因宏观意义较明显而被称为经济预测 博士 的铜价则下跌近7%，上海期货交易所的铜期货价格基本回到2016年12月中旬的水平。

主要工业类商品中，从年内以来的情况看， 黑色系 煤炭、铁矿石跌幅居前，其中铁矿石期货价格一度从年初的每吨550元，升至740元，再经历短短两个多月时间从740元附近回落到430元附近的7个月低点， 坐过山车 般从上涨35%再回落超过40%。

而在农产品类商品中，大豆、谷物及油脂类商品都开启大跌模式，其中油脂类品种的累计跌幅高达16%，是2008年金融危机以来半年跌幅最大的一次，彰显出当前大宗农产品市场的极度弱势。

主要大宗商品中，仅钢铁类产品较为坚挺。目前，上海期货交易所上市的螺纹钢期货价格仍在每吨3200元附近徘徊，较去年底的报价水平上涨约11%。

上半年市场先涨后跌

2017年5月，大宗商品供需指数(BCI)为-0.19，均涨幅为-1.01%，反映该月制造业经济较上月呈收缩状态，经济平稳运行。这是BCI自2016年7月份以来的第三根阴线，和3、4月阴线构成三连阴。环比3月的-0.47和4月的-0.36，5月BCI呈走好迹象；同比2016年5月BCI的表现(-0.16，均涨跌幅-1.78%)，2017年5月则大致相当。

业内人士指出，5月大宗商品市场看似低迷，实际较此前已有起色。2017年开年至今，市场先涨后跌，牛熊格局已难辨。如果说一季度前半段市场是沸腾的话，经过3个月的急速降温，现在已成 温吞水 。

业内人士分析，之所以5月市场会收阴但较此前有走好迹象，原因主要有两点。一是去泡沫化。去年下半年一直到今年3月初，大宗商品都是牛气十足，但过快过猛的上涨滋生了不少泡沫，连续回调整理是去泡沫的合理过程。从目前看，去泡沫化和供给侧改革都将是长期和互相影响的。二是 一带一路 国际峰会的召开，使得低迷的市场又现曙光。5月中旬召开的会议，市场随之出现转机，尤其是 一带一路 相关的建材、钢铁、纺织等板块，更是一改颓势出现了走高，充分印证了 一带一路 是5月市场的强心剂。

刘心田预测，6月系传统淡季，BCI6月或复制去年行情，继续收小阴线。但考虑到市场已有走强迹象，且中国经济总体表现稳中向好，故后期应持乐观态度。他认为，最迟7月份BCI就可收阳线。

市场分化将更加严重

2017年，随着我国 三去一降一补 政策的深入推进，大宗商品电商和金融衍生品市场的快速发展，大宗商品市场似乎已然开启了一片新天地。但1月~6月，CCI依次为-0.11、-0.11、0.28、-0.01、-0.02、-0.09。其中，6月与4月、5月构成三连阴，显示上半年CCI走出 五阴一阳 态势，表明大宗商品市场信心低迷。

刘心田认为，CCI三连阴的主要原因有两点。一是 淡季 因素。6月本就为需求淡季，并且近期国家连出重拳整顿楼市，投机炒作被大幅遏制，市场信心进入 淡季 。二是 无主 因素。截至目前，全球政治、经济尚未飞出 黑天鹅 ，我国经济更是以稳为主，共识性的重大预期利好在6月处于缺失状态，而市场有关美联储或6月加息的预期却在升温，可见利好无主，利空逼近，市场信心走低在所难免。

刘心田分析，2016年下半年到2017年3月初，大宗商品都 牛气 十足，其中滋生了不少泡沫，商品连续回调整理正是去泡沫的过程。不过，我国 一带一路 概念给低迷的市场注入了强心剂，5月建材、钢铁、纺织等板块走高都是受此影响。对此，有专家认为，2017年大宗商品价格将呈现出品种分化、涨跌互现、农产品强、工业品弱、黑色系回落、有色金属上涨等特征。如果关注我国政策面后期的进展，特别是环保和供给侧改革对商品市场的影响，大宗商品间分化将会更加严重。

价格将面临剧烈波动

2017年，全球经济的不平衡增长和美元强势将令大宗商品高位振荡，大幅上涨的单边行情将告一段落，大宗商品价格的走势除了继续随着流动性波动之外，各类商品市价的表现将取决于每种商品供应侧的收缩力度、经济增长和实际需求恢复的程度、以及美联储货币政策和实际利率走向等主要因素。

高盛集团表示，2016年中国政府的刺激政策曾引发了大宗商品市场的一轮涨势，预期这样的影响将在2017年上半年持续，以对基础设施支出的刺激政策为例，引起的反应可能会持续至多一年之久。而花旗集团则认为，随着全球经济变得更健康，大宗商品供应增长放缓，大宗商品投资者回报率2017年和2018年势必将会走高。由于市场平衡断断续续、中国政策转变、中国大宗商品交易所流动性大增，未来大宗商品价格将面临剧烈波动。

一德研究院宏观战略研发中心总监寇宁表示，对于大宗商品来说，尽管二季度以来，我国经济供求压力双双加大，但大宗产业却表现为产出加速增长但投资加速下滑的特征，这反映出以基建、地产投资为代表的国内需求改善对大宗商品生产的拉动。而伴随5月内需下降预期的增强，需求对大宗商品的支撑作用预期有所减弱，特别是在目前工业生产增长依旧快于需求增长的情况下，需求疲弱将使得供给扩张对大宗商品价格的压力明显加大。(本文来自中国工业报)

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