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一、核心业绩亮眼：量价齐升下的超预期表现
（一）营收净利润双轮驱动，增速领跑行业
2025 年 1 - 9 月，招金矿业成绩亮眼，营业收入 124.30 亿元，同比增长 53.73%；净利润 21.17 亿元，同比激增 140.43%，远超行业平均，在港股黄金板块增速居前，展现强劲盈利爆发力，基本每股收益从去年同期 0.26 元升至 0.55 元，增幅 111.5%，股东每持股可分配利润翻倍。在全球经济形势复杂、黄金矿业挑战多的背景下，多数同行营收和净利润增长平淡，招金矿业却实现跨越式增长，成为行业佼佼者。
二、三大增长密码：解码业绩爆发的底层逻辑
（一）黄金牛市周期加持，量价齐升奠定基础
全球经济与地缘政治局势动荡，黄金牛市来临。2025 年前三季度，伦敦现货黄金均价突破 3200 美元 / 盎司，较去年同期涨近 40% 创新高。招金矿业受益于金价飙升，依托招远资源优势，旗下国内在产矿山全力增产，通过优化开采等措施，矿产金产量同比提升 25%。产量和金价双重利好下，其黄金销售业务爆发式增长，该业务收入占总营收超 80% ，除市场利好，也离不开多年品牌、客户、渠道建设。
（二）海域金矿投产在即，产能释放未来可期
海域金矿是招金矿业的重要项目，作为亚洲最大单体金矿备受关注，招金矿业持有 70% 股权。目前 1.2 万吨 / 日选矿系统完成带水试车，具备投产条件。投产后预计年产黄金 15 - 20 吨，克金完全成本 120 元 / 克远低于行业平均。未来产能释放，成本优势将成业绩增长支撑，提升公司竞争力。
（三）精细化管理提效，成本管控成效显著
招金矿业推进智能化矿山建设，实现各生产环节智能化管控，提高效率和质量，降低人工成本与安全风险。建立全流程成本管控体系，在采购、生产、销售各环节严格控成本，使营业成本增速远低于营收增速，毛利率提升。优化投资结构和风险管理，投资收益扭亏为盈。优化债务结构降低融资成本，财务费用同比下降 20%，精细化管理为公司持续发展提供保障。
三、行业标杆地位：资源与技术双轮构建护城河
（一）资源储备雄厚，国际化布局加速
资源储备是黄金矿业企业核心竞争力之一。截至 2025 年 6 月，招金矿业黄金矿产资源量达 4649.51 万盎司（约 1446 吨） ，可采储量 1663.92 万盎司（约 517 吨），在国内同行业稳居前三，为持续发展筑牢基础。
近年来，招金矿业响应 “一带一路” 倡议，推进国际化战略布局，通过收购澳洲铁拓矿业、塞拉利昂西金等项目，海外资源占比达 30%。以铁拓矿业旗舰资产阿布贾金矿为例，收购后预计提升公司黄金资源量和自产金产量 9% 和 20% ，塞拉利昂西金项目也为其海外发展提供新增长点。
（二）技术领先赋能，绿色矿山标杆
招金矿业是国家级高新技术企业，以技术创新为核心驱动力，拥有 44 个涵盖矿业全环节的科创平台。技术研发聚焦深井开采、尾矿处理等领域，如海域金矿千米深井 TBM 掘进技术克服诸多难题，掘进效率比传统钻爆施工法提升 4 倍以上。
其绿色矿山建设成果显著，8 座矿山获评 “国家级绿色矿山”。安全管理体系完善，ESG 评级提升吸引机构投资者。2024 年以来公司累计回购股份超 2%，未来股息率有望提升至 5% 以上，形成业绩与估值双升的良性循环。践行绿色发展理念，推进清洁能源改造，加强环境治理和资源高效利用。在安全管理上，推进 “智慧矿山” 建设，融合前沿技术实现智能化管理，制定精细化安全管理方案，提升全员安全意识。招金矿业在技术创新和绿色发展方面为行业树立榜样。
四、未来展望：乘黄金长周期东风，开启新征程
金价高位运行，行业景气度延续
全球地缘政治风险加剧、去美元化趋势增强，金融市场不确定性大增，黄金避险和抗通胀双重属性凸显。机构对黄金市场乐观，高盛预测 2025 年底金价有望突破 3700 美元 / 盎司。招金矿业作为黄金行业上游核心标的，业绩与金价走势紧密相关，黄金长牛周期延续使其有望持续受益，释放业绩弹性回报投资者。
招金矿业多个重点项目稳步推进，海域金矿 1.2 万吨 / 日选矿系统带水试车成功，投产后年增黄金产量 15 - 20 吨，阿布贾金矿产量也将稳步提升。公司规划 2027 年黄金年产量突破 50 吨。同时，公司依托 “A + H” 双资本平台，2024 年以来通过并购等新增资源量超 280 吨，未来还将加大资本运作整合全球黄金资源。公司将继续秉承可持续发展理念，在 ESG 和股东回报方面持续发力，不断提升自身的综合实力和市场影响力，在全球黄金市场中绽放更加耀眼的光芒，持续为股东、行业和社会创造价值 。
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