12.54 亿收购实控人锂矿资产：新能源赛道再添动力！

一、收购事件核心解读：从关联交易到资源整合

（一）交易要点深度解析

在新能源产业发展浪潮中，锂矿资源战略价值凸显。天华新能拟以 12.54 亿元收购控股股东裴振华持有的苏州天华时代 75% 股权，这是关联交易，因交易对手身份，交易流程受更严监管，信息披露需更详尽透明，以保障对全体股东公平，维护市场秩序。

此次交易虽不涉及重大资产重组，但意义重大。完成后，天华新能将掌控苏州天华时代，实现实控人旗下锂矿资源投资开发业务内部整合，是战略层面重大布局，有望优化产业结构，增强产业链话语权。

交易定价经中水致远资产评估有限公司以 2025 年 6 月 30 日为基准日评估，苏州天华时代 100% 股权估值 16.72 亿元，75% 股权作价 12.54 亿元，充分考虑净资产及未来锂矿资源潜在价值预期。为保障中小股东利益，交易协议设减值补偿条款，2027 年底前若股权减值（正常经营导致的除外），裴振华需按持股比例现金补偿。

（二）标的公司核心价值透视

苏州天华时代成立于 2021 年，专注海外锂矿资源投资开发，交易前裴振华持股 75%，宁德时代持股 25%。天华新能收购后将成合资公司，强化协同效应。

2025 年上半年苏州天华时代营收为 0，净利润 8643.7 万元源于坏账冲回与理财收益，但其核心资产价值巨大，拥有非洲 Manono 锂矿 24% 权益，该矿是全球最大锂矿项目之一，储量丰富、品质优良，未来开发将提供稳定优质锂矿供应；还持有澳洲 Lithium Plus Minerals 等矿企股权，海外锂矿布局覆盖非洲、澳洲等产区，构建全球化锂矿资源网络，是天华新能全球化资源战略关键载体和重要增长极。

二、战略逻辑：从材料商到产业链布局者的进阶

（一）新能源产业链重构下的必然选择

全球新能源产业蓬勃发展，新能源汽车渗透率快速提升，储能需求爆发，锂作为核心原材料，需求受新能源汽车与储能市场驱动持续攀升，预计 2025 年全球锂需求同比增长 15% 。但供应端面临挑战，地缘政治和环保审批增加锂矿开发的不确定性与成本，导致锂价波动频繁剧烈。这对中下游企业利润影响巨大，天华新能作为锂盐领域龙头企业，此前集中在中游生产环节，深受锂价波动困扰。2022 - 2024 年，天华新能业绩随锂价起伏，从盈利丰厚到陷入 “增收不增利” 困境，让其意识到依赖中游业务难以稳定发展。

为破局，天华新能收购苏州天华时代 75% 股权，将优质上游锂矿资产注入，开启向 “锂矿开采 - 锂盐加工 - 电池材料” 一体化布局转型。此举战略意义深远，可保障原材料稳定供应，增强抗周期能力，在新能源产业链重构中占据有利竞争地位。

（二）公司治理与市场信任双重提升

收购苏州天华时代股权对天华新能公司治理意义重大。此前实控人通过苏州天华时代开展锂矿投资业务，存在潜在同业竞争风险，不利于上市公司发展，引发中小股东担忧。此次收购消除同业竞争隐患，符合监管要求，提升公司资产透明度，降低投资者风险，利于其准确决策。

从资本运作看，12.54 亿元收购规模彰显天华新能产业链整合决心与实力。此前单一锂盐供应商定位限制公司估值，收购后转型为 “全产业链参与者”，业务多元化和抗风险能力提升，促使市场重审其估值逻辑，为未来资本运作创造更多可能，助力公司在新能源赛道高质量发展。

三、多维度影响：短期催化与长期价值共振

（一）业务层面：资源掌控力跨越式提升

从业务视角看，此次收购使天华新能资源掌控力大幅提升。收购完成后，天华新能将间接获非洲 Manono 锂矿 24% 权益，该矿储量和品质出众，能为锂盐生产提供优质原料。此前，天华新能已在全球布局，在刚果（金）有锂矿权、尼日利亚有选矿厂、持有澳洲 Liontown Resources 股权 。此次收购串联分散资源，实现全球化矿源布局，覆盖四大洲，构建起锂矿资源网络。

资源自给率方面，公司此前仅 30%，大部分锂精矿靠外购，收购后有望攀升至 50% 以上，降低成本风险，增强市场竞争力。此外，宁德时代持有苏州天华时代 25% 股权，双方能紧密协同，这种 “资源 - 制造 - 终端” 闭环合作模式增强了供应链稳定性。

（二）市场与资本：短期情绪提振与长期估值重塑

天华新能此次收购吸引投资者目光，公告发布后被视为重大利好，股价次日高开 3%。此前，公司估值受资源自给率不足制约，PE（TTM）仅 15 倍，低于行业平均 18 倍。收购完成后，公司向 “资源 + 材料” 双轮驱动模式转变，估值体系变革，有望参考赣锋锂业（PE（TTM）达 22 倍）实现估值修复和提升。此次收购中，实控人裴振华全额现金收款并承担减值补偿责任，增强了投资者信心，提升公司市场形象。

四、市场反应与未来展望：短期看情绪，长期看落地

风险提示：新能源产业变局中的卡位之战

天华新能斥资收购苏州天华时代股权，是中国锂企 “走出去” 强化资源话语权的缩影。美国借《通胀削减法案》锁定南美锂矿资源，澳洲凭借资源优势严控锂矿出口。中国企业通过合资、并购突破地缘壁垒，天华新能此次收购整合海外优质锂矿资源，增强竞争力。若能实现 “资源 - 材料 - 电池” 深度协同，有望转型为成长股。短期来看，投资者聚焦股东大会审批进度，10 月召开的股东大会结果直接影响收购能否推进，若未通过，收购或陷入僵局。同样，监管问询函回复也备受瞩目，其中 “是否存在利益输送嫌疑” 的质疑引发关注，天华新能需回应以消除疑虑。从中长期视角，苏州天华时代项目进展尤其是 2027 年减值测试结果，以及 Manono 锂矿投产节点是关键。公司提示 “锂矿资源投资开发存在不确定性”，财技人员需理性区分概念炒作与实质业绩驱动，避免追高风险。

结语：

天华新能 12.54 亿元收购案，不仅是一次简单的资产注入，更是其在新能源产业周期底部的战略卡位。短期看，消除同业竞争、绑定宁德时代带来情绪提振；长期看，海外锂矿落地进度与全球供需格局变化，将决定此次收购能否成为公司二次腾飞的跳板。对于财技人员而言，需以产业资本的视角，耐心审视资源整合的 “时间差” 与 “价值差”，在周期波动中捕捉真正的成长价值。